棉花期权与期货相结合，助力棉花产业平稳发展

　　近年来，国内商品期货、期权市场迅猛发展，棉花期权自上市以来在棉花产业链和市场交易中扮演着重要的角色。今年，棉花期货已经上市约17年，棉花期权也迎来了上市两周年，通过棉花期货、期权相结合，服务产业企业，并为产业企业提供个性化服务，完善了定价机制，丰富了涉棉产业企业的风险管理工具，大幅提高了企业抵抗风险的能力和市场竞争力，助力企业更好地转型升级、更加平稳地发展。

 

　　棉花期货

 

　　我国目前是世界上最大的棉花生产国和消费国，总产量和单位产量均位居世界第一。棉花在我国国民经济中占有重要地位，既是关系国计民生的重要战略物资，也是棉纺织工业的工业原料，其产业链涉及多个行业。近年来，受经济结构调整等因素影响，我国棉花种植面积和产量呈波动下降趋势，2019年种植面积和产量均出现下降。然而，由于优惠政策等因素，中国最大的棉花种植区新疆已开始使用增值无人机种植棉花，预计将会成为我国最大的棉花植保无人机市场。

 

　　棉花期货指的是以棉花作为标的物的农产品期货交易品种，于2004年5月在郑州商品交易所上市交易。作为我国期货市场治理整顿后上市的第一个期货品种，棉花期货的推出标志着我国的期货市场进入稳步发展的阶段。现如今，棉花期货已成为棉花产业企业锁定利润、规避风险、稳定生产经营等不可或缺的有效工具之一，其价格发现与套期保值功能稳定发挥，为政府制定棉花产业政策和企业经营提供了有效的参考依据。

　　棉花期权

 

　　棉花期权于2019年1月28日在郑商所成功上市，截至目前已运行了两年。棉花期权的上市完善了定价机制，为产业企业提供了一个透明、高效的区别于场外的有效的价格交易平台，丰富了涉棉企业的风险管理工具，提高了企业的风险抵抗能力和市场竞争力，使企业能够更好地转型升级、更平稳地发展。棉花期权上市两年来，棉花产业企业利用期权进行套保的数量不断增加，期权市场功能显现。从市场成交、持仓的统计数据来看，棉花期权成交及持仓规模逐年稳步增长，两年来累计成交958.3万手，日均持仓约20.9万手，均较上年同期大幅增长。总体来看，棉花期权上市两年来，市场运行高效，成交持仓规模稳中有进，为市场参与者提供了很好的风险管理工具。

 

　　棉花期权作为风险对冲工具，不仅可以直接在趋势行情中作为套保工具，也能够作为期货的反向头寸来保护期货头寸，在市场剧烈波动中尽量平衡期货权益的变动。公司的头寸越大、杠杆越大，越需要期权来发挥“保险”的作用。然而，部分企业进行套期保值等操作并没有达到预期效果，有些甚至还造成了难以挽回的损失。这和产业企业进行套期保值操作时存在制度风险、市场风险、流动性风险等问题有关，特别是当市场发生不利变化时，很多产业企业缺乏必要的应对方案。

 

　　虽然棉花期权已经上市两年多时间，但并不是所有棉花现货交易等都会用到期权工具，与期货相比，正确应用期权工具的前提是看对方向。此外，策略的选择、出入市的时机、与公司现货头寸的搭配、保证金的要求、流动性的变量都是期权操作过程中需要关注的问题。面对众多市场风险，产业企业的核心工作是加强研究，判断未来的价格走势及基差和价差结构，同时利用期货和期权工具制定最优的风险控制策略与价差套利策略。

 

　　现如今，越来越多的投资者以及产业企业逐步认识到期权及期货在构建风险保护与收益增强策略方面的作用。棉花期货与期权为产业带来了很多变化，主要表现在生产经营保障、开拓新的经营思路、贸易多元化模式并存等多个方面，有更多的产业企业结合自身经营现状，利用期货工具与期权工具，对生产经营进行更加精细化、立体化的风险管理，助力产业平稳发展。

 

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